Der Fonds kann richtig sein und das Angebot trotzdem falsch

Ein Prozent klingt bei einer Geldanlage nach nichts.

Bei 10.000.000 Euro sind es 100.000 Euro. Jedes Jahr, in dem dieser Prozentpunkt auf denselben Betrag anfällt.

Das ist keine Behauptung über ein konkretes Angebot, sondern einfache Mathematik. Und es ist der Grund, warum ich bei größeren GmbH-Depots nie nur nach dem Fondsnamen frage. Ich frage nach der konkreten Anteilklasse, nach dem tatsächlichen schriftlichen Angebot und nach der Leistung, die mit diesen Kosten bezahlt wird.

Was eine Anteilklasse verändert

Ein Fonds kann in mehreren Anteilklassen angeboten werden. Das Anlageportfolio dahinter ist oft weitgehend dasselbe, die Bedingungen für dich als Anleger sind es nicht. Je nach Klasse unterscheiden sich Ausgabeaufschlag, laufende Kosten, Ausschüttungsart, Währung, Währungsabsicherung, Mindestanlagesumme und der Zugang für bestimmte Anlegergruppen.

„Es ist derselbe Fonds" reicht als Kostenvergleich deshalb nicht aus.

Interessant wird es bei den Unterlagen. Die europäische Wertpapieraufsicht hat für OGAW festgehalten, dass Informationen mehrerer Klassen gebündelt und eine Klasse repräsentativ verwendet werden darf, solange die Darstellung fair, klar und nicht irreführend bleibt. Unterscheiden sich die Kosten, nennt ESMA ausdrücklich die Klasse mit der höchsten Gesamtbelastung als geeignete Repräsentantin, damit Kosten nicht zu niedrig erscheinen. Die Antwort steht in den offiziellen Fragen und Antworten der ESMA.

Für dich heißt das zweierlei. Ein Dokument kann mehrere Klassen abbilden, du liest also nicht zwangsläufig deine eigene. Und wenn dir jemand ein Dokument hinlegt, dessen Kosten auffällig niedrig wirken, ist die Frage berechtigt, welche Klasse dort eigentlich abgebildet ist.

Listenpreis und tatsächliches Angebot sind zwei Dinge

Öffentliche Unterlagen zeigen mögliche Höchstwerte und laufende Kosten einer Anteilklasse. Das ist wichtig, aber es ist noch nicht die Kondition, die deine GmbH am Ende bekommt. Anlagebetrag, zugängliche Klasse und konkrete Vereinbarung können das Angebot verändern.

Entscheidend ist, was schriftlich vorliegt.

Nicht die maximale Zahl aus einer allgemeinen Tabelle. Nicht eine mündliche Zusage. Und nicht die günstigste Anteilklasse der Welt, wenn deine Gesellschaft darauf gar keinen Zugang hat.

Angenommen, zwei tatsächlich zugängliche Klassen derselben Strategie unterscheiden sich bei den laufenden Kosten um 0,4 Prozentpunkte.

Damit ist noch nicht entschieden, welche Klasse besser passt. Ausschüttung, Währung, Mindestanlage und weitere Bedingungen können sich ebenfalls unterscheiden.

Aber 20.000 Euro im Jahr sind zu viel, um in einer Fußnote zu verschwinden.

Der faire Vergleich umfasst den ganzen Weg

„Fonds oder ETF" ist für mich die falsche Frage. Es gibt mindestens drei Wege: ein selbst gesteuertes Depot bei einer Direktbank oder einem Neobroker, ein Vermögensverwaltungsmandat bei einer Privatbank und eine strukturierte Beratung mit laufender Begleitung. Jeder Weg bündelt andere Leistungen, andere Verantwortlichkeiten und andere Kosten.

Wer Liquiditätsbedarf, Risiko, Produktauswahl, Anteilklassen, Steuern und die eigene Reaktion in schwierigen Märkten fachlich selbst einordnen kann, für den ist der günstige Direktweg passend. Das sage ich ohne Bauchschmerzen. Es ist eine faire Option, und ich kenne Unternehmer, bei denen sie genau richtig ist.

Ein Mandat oder eine begleitete Beratung wird dagegen nicht für einen Fonds bezahlt. Bezahlt werden die Struktur deiner betrieblichen Liquidität, die Übersetzung von Risiko in Euro, der Zugang zu passenden Anteilklassen, die Prüfung der Gesamtkosten, die Abstimmung mit deinem Steuerberater und die laufende Überprüfung. Dazu kommt Entscheidungsdisziplin: Ein guter Plan kann helfen, hektisches Market Timing, Panikverkäufe und ständig wechselnde Strategien zu vermeiden.

Das ist kein Erfolgsversprechen. Schlechte Beratung kann selbst Ergebnis kosten, und auch gute Begleitung verhindert keine Verluste. Umgekehrt kann fehlende Struktur oder eine emotionale Entscheidung in einer Schwankung einen günstigen Depotweg richtig teuer machen. Dieser mögliche Verhaltensschaden lässt sich nicht seriös als Renditezahl beziffern, und ich werde das auch nicht tun.

In den Vergleich gehört er trotzdem.

Kein Honorar bedeutet nicht keine Kosten

Wenn dir niemand ein separates Beratungshonorar in Rechnung stellt, heißt das nicht, dass Fonds, Vermittlung und Betreuung kostenlos sind. Kosten können an unterschiedlichen Stellen entstehen: als Ausgabeaufschlag, laufende Fondskosten, Transaktionskosten, erfolgsabhängige Kosten, Vertriebsvergütung oder gesonderte Vereinbarung. Der BVI erklärt die typischen Kostenarten.

Welche davon in deinem Fall gelten und wer daraus vergütet wird, muss im Angebot stehen.

Ich halte nichts von der Formulierung „kostenlos beraten", wenn die Vergütung nur an einer anderen Stelle auftaucht. Und ich halte genauso wenig davon, einen Listenpreis als tatsächlich gezahlten Preis darzustellen, wenn schriftlich etwas anderes vereinbart wurde. Beides lässt einen entscheidenden Teil der Rechnung weg.

Die richtige Frage lautet: Was kostet die gesamte Lösung tatsächlich, in Euro und in Prozent, und wofür?

Was auf den Tisch gehört, bevor du unterschreibst

Ein belastbarer Vergleich nennt die konkrete Anteilklasse, alle einmaligen und laufenden Kosten sowie mögliche Transaktions- oder erfolgsabhängige Kosten. Und er zeigt, welche Vergütung Vertrieb, Berater oder Vermögensverwaltung daraus erhalten.

Daneben stehen die Leistungen. Wer klärt Liquidität und Verlusttragfähigkeit? Wer stimmt die offenen Punkte mit deinem Steuerberater ab? Wer überprüft Strategie, Kosten und Anteilklasse in drei Jahren noch einmal? Und wer trägt die Entscheidung, wenn du den günstigeren Weg ohne Begleitung wählst?

Billiger und passend sind zwei verschiedene Prüfungen. Eine unpassende Anlage wird nicht dadurch gut, dass sie zehn Basispunkte weniger kostet. Eine gute Geschichte rechtfertigt umgekehrt keine unnötig teure Klasse. Erst kommen Aufgabe und Risiko, dann der passende Weg, dann die günstigste tatsächlich zugängliche und sachlich passende Umsetzung.

In dieser Reihenfolge. Wer bei der Kostenklasse anfängt, optimiert womöglich die falsche Lösung.

Fazit

Bei großen GmbH-Depots werden kleine Prozentsätze zu großen Eurobeträgen. Deshalb gehören Fonds, Anteilklasse, tatsächliche Konditionen, Vergütung und Gesamtkosten auf den Tisch. Und ebenso sichtbar muss sein, welche Arbeit dafür geleistet wird.

Ein sauberer Vergleich stellt Direktdepot, Privatbankmandat und strukturierte Begleitung mit ihren vollständigen Kosten und Verantwortlichkeiten nebeneinander.

Dann kannst du tun, was du bei jeder anderen Investition auch tust: rechnen, und selbst entscheiden, welchen Teil der Arbeit du übernehmen willst.